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新时代证券:板块轮动的尾声

2019-08-12 06:14  来源:中国证券报

    市场每一轮大的调整后期都会出现强势股补跌,本轮市场调整自4月下旬开始,前期强势行业食品饮料自7月以来也开始调整。梳理此前市场调整的过程发现,一般强势股补跌完成后市场波动会下降,投资者需要时间去寻找新的主线。

    2019年初的上涨,表现最为强势的行业是农林牧渔和食品饮料,表现最弱的行业是钢铁和建筑。4月下旬至6月初的调整过程中,前期强势的行业表现仍然强势,且在调整的初期农林牧渔行业继续上涨,食品饮料走平,并未跟随指数下跌;而前期弱势的行业钢铁和建筑,下跌幅度则超过上证指数。调整的后半段,指数横向震荡,农林牧渔、食品饮料震荡走强,钢铁和建筑则震荡回落。6月中下旬指数小幅反弹,食品饮料指数创出新高。

    总结2018年出现的两次上涨-下跌过程发现,在上涨过程中表现最为强势的行业,在市场下跌的初期表现一般强于大盘,甚至强势行业在短期内继续上涨。而上涨过程中表现较弱的行业在下跌的初期跌幅一般大于市场指数。在市场下跌的后半段,前期强势的行业一般会补跌,而此前表现最弱的行业会反弹。当强势行业完成补跌之后,市场的波动性都会下降。从2018年的这两次上涨然后调整的过程可以发现,每一轮调整过程强势行业完成补跌之后,一般也意味着市场调整进入到尾声,投资者对市场需要寻找新的主线逻辑,短期市场的波动性会下降。

    自7月起,食品饮料行业开始调整,至今已经调整一个月以上,而前期弱势行业则不断创出新低。鉴于此,指数层面最大的风险阶段已经过去。大类风格配置建议:PMI数据等重要事件落地,博弈窗口关闭,板块上,短期表现最强的可能是基本面独立的非主流板块,比如农业、军工、火电、黄金等。中长期影响风格最重要的是经济能否企稳,年内有较大的概率能见到。成长和可选消费由于估值不贵,一旦基本面在未来的半年内能触底改善,均有戴维斯双击的可能。

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