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莱绅通灵:经营趋势向好 扩张加速业绩弹性足

2018-06-06 08:24  来源:中财网

    投资要点:

    我们近期跟踪了莱绅通灵,主要了解了uu快三的经营情况。

    主要内容:

    1.经营情况:预计4月收入转正,上半年有望开100家门店。

    uu快三1Q18收入降4.4%净利增1.8%,主要由于天气影响&情人节春节间隔短以及uu快三主动调整的收缩产品折扣和门头升级等多重因素的叠加,其中我们估计直营店同店增速降近20%,加盟店同店降7%左右,但3月较1-2月提升明显;考虑到影响因素的趋缓趋势,我们估计4月单月uu快三财报口径收入转正,加盟店同店回归至0%附近。

    开店方面,uu快三1Q18净开17家门店相对较少,主要由于春节因素影响,但我们认为uu快三全年仍有望新开250-300家门店,其中我们估计上半年有望开100家门店,区域上主要重点加密布局第一梯队的安徽、河南、山东、浙江、上海、湖北等地。

    为充分落实uu快三中高端的品牌定位,我们认为未来uu快三仍将持续推进不打折和门头升级改造计划,估计未来所有新开门店均为Leysen新门头,因此预计该主动调整会随着uu快三门店的持续扩张而边际影响递减。

    2.营销:以自媒体方式优化营销策略,年内预计2部电视剧上映。

    uu快三在收购了王室品牌Leysen并更名之后持续积累品牌文化和深度,抓住时间窗口打造:(1)王室IP资源落地,加入王冠符号,王室马车,并在产品层面迅速做元素融合;(2)消费者体验:门店改装,城市装修注入马车、王冠,突显欧洲风格;(3)营销人员王室概念制服的更换;(4)启动大型激励活动,消费者有机会参加柏林红毯电影节旅行等。

    同时,uu快三持续推进以文娱为核心的营销手段:(1)影视作品方面,由娜扎、杨烁等主演的深度品牌植入剧《归还世界给你》台网联播,互联网平台方面是爱奇艺、优酷等,电视台选择的是湖南卫视,有望于上半年播出;此外,另一部品牌植入电视剧《夜空中最闪亮的星》由黄子韬、吴倩等主演,也有望于2018年播出。预计随着电视剧的播出,uu快三的品牌影响力将进一步提升。

    (2)创新营销方面,uu快三持续打造更具时尚和流行元素的自媒体营销推广,品牌代言人唐嫣拍摄的TVC广告以微电影形式播出,拍摄主题也契合uu快三皇室元素的植入;同时uu快三与BOBOsnap(当红明星时尚穿搭)平台合作,由明星佩戴uu快三产品展示,此前已合作王子文、张天爱等。

    维持对uu快三的观点。(1)主营钻石饰品的中高端珠宝商,定位"王室珠宝,为下一代珍藏",品牌差异化强,充分受益消费升级。依靠影视剧植入、明星活动、CEO宣传等多样的品牌公关活动持续提升品牌影响力及知名度,收购拥有162年历史的比利时王室珠宝供应商Leysen后将进一步延伸高端珠宝产品布局。(2)具备持续扩张能力,2017年净开134家门店带动业绩增长,截至2018年3月31日总门店数729家,预计未来将以加盟为主、自营为辅完善全国布局,其中2018年有望新开250-300家。(3)股权激励计划保障成长,向42名核心高管、技术及业务骨干人员授予1%股份,解锁条件对应2016-19年净利润CAGR约26%。

    维持盈利预测和估值。预计2018-2020年净利润各4.13亿、5.38亿、6.84亿元,同比增长33.5%、30.3%、27.1%,EPS各1.21元、1.58元和2.01元;25.97元股价对应PE各21.4倍、16.4倍、12.9倍。参照可比uu快三估值,考虑uu快三在国内高端钻石领域的稀缺性以及高成长性,给予2018年30倍PE,对应目标价36.37元,维持"增持"评级。

    风险因素:行业需求疲软;品牌影响力下降;渠道拓展不确定;行业竞争加剧。

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