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和聚投资:下半年更看好成长股

2019-07-05 06:25  来源:中国证券报

    近日,和聚投资发布2019年下半年策略报告表示,不同于当前市场部分投资者更多关注核心资产的观点,和聚投资更看好下半年成长股的投资机会。

    和聚投资认为,A股市场上半年的走势基本围绕国内宏观经济及政策预期、外部因素的双主线展开演绎,大体符合年初判断。主线之一是经济数据仍在底部,但政策扰动预期先行;主线之二是外部因素一波三折,但冲击显著钝化。不过,2月、3月份市场估值阶段性修复的速度及力度还是超出了预期。

    2019年初,和聚投资在展望全年时表示,下半年外部环境更明朗化,宏观经济增速同比修复,政策效果叠加显现。和聚投资表示,当下看,这些因素正在逐步兑现。

    一是下半年或迎来经济同比修复,上行周期中盈利弹性比稳定性更加重要。2019年在宽信用政策的推动下,尽管受到外部因素影响,上半年出口还看不到十分显著的复苏迹象,但是库存上行周期带来的经济复苏正在逐步临近。同时受益于基数效应影响,下半年的各项经济数据有望迎来同比修复,利润高速增长的成长类个股将迎来更具弹性的估值提升。

    二是当下正处在成长股更为受益的积极政策窗口期。宏观政策层面,全球主要经济体货币政策转向宽松。根据官方预测,国内CPI大概率6月见顶,定向降准的操作空间打开,长久期的成长股最为受益。产业政策层面,高新技术产业已经明确纳入未来国家重点发展支持领域,以及科创板新政在内的融资环境改善,成长类企业实体经营环境、市场空间、估值环境等都已经并且将进一步迎来政策利好。

    三是相对估值比、相对收益比处在对成长股更有利的阶段。2019年上半年,上证50、沪深300代表的所谓核心资产,股价表现要强于中证500等成长类指数。从历史经验看,这种长周期的大小风格分化,大体呈现两年一切换的规律,背后是相对比价角度均值回归的过程。此轮权重指数相对强势的局面大体始于2017年,无论是从相对估值比,还是相对收益比的情况来看,未来一个阶段的市场,成长股都将处在相对有利的配置地位。

    和聚投资下半年将紧密跟踪经济周期变化,进一步聚焦景气板块和强势企业,估值的安全边际、盈利的向上弹性及确定性是重点关注的因素。

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